第六回(4)

例会上还讨论到近一段时期重仓gu的表现，蒯金华发现混合平衡基金的第三大重仓gu0217走势十分难看，混合平衡基金在此浮亏百分之九。雷胜平建议，an照常理，混合平衡应当考虑减仓，现在继续拖下去可能会有更大的不确定xing，应当jian决予以止损。新任的研究总监说，gen据公司行业研究员以及自己多方调研的结论，这只gu票基本面没有任何问题，公司主营内燃机制造，多年来业绩相对平稳，况且在国家推动节能降耗、可持续发展的大背景下，公司有着更加mei妙的发展空间，an说不该这么低迷的，可以再观察一段时间。李旭政则表示，可能存在另外的主力在打压这只gu票，但从公开信息却看不到大量持仓的机构，只有一只基金少量持仓。因此，这个主力很可能仍然是带有私募xing质的资金。三个人的发言ti现chu完全不同的分析思路。蒯金华对几个人的发言进行了总结，他说今天的会议开得很好，大家从各自的角度和分析优势谈了对这只gu票的看法，综合大家的意见再作决策会更全面、稳健一些。蒯金华在会上决定对这只gu票予以观望，暂时不进行减仓cao2作。然而会后，蒯金华叫住了雷胜平和李旭政。

(二十九)

“你们这段时间干得不错。”蒯金华在琢磨着措辞“刚才在会上我讲你们两只基金共用着整个公司的研究平台，要有竞争意识，但在下面呢，我要告诉你们，其实你们是一家人，你们两个本来也是兄弟，是吧？该合作的时候也要合作。当然，防火墙还是要有的。还有，自己认准的事情呢也不要轻易受影响，特别是投资决策方面。”

“师兄，您的意思是？”雷胜平似乎嗅chu一些味dao。

“我们刚才也讨论过了，0217本shen没什么大问题，可能是有资金在跟我们过不去，砸我们的盘。这在基金行业也是常有的事情。既然是这样，我看雷胜平，你不妨就帮李旭政一把，借这个机会，也尝试一下合作的效果嘛！”蒯金华的意思就是由雷胜平的gu票优选基金大举介入，帮助混合平衡基金解tao。在宏达基金公司里面，所谓的防火墙gen本就是形同虚设，尽guan雷胜平不是非常愿意进行这zhong媒ti颇为关注的利益输送和cao2纵gu价，但上次帮新rong投资拉抬gu票的事情都zuo了，这已经算不上什么大事情。况且雷胜平也觉得0217的基本面不错，也就顺水推舟答应了蒯金华的要求。其实，在金rong市场中，这zhongjiao易一方不能充分了解另一方的信息不对称现象是非常普遍的。基金投资人和基金guan理人之间是一zhong委托代理关系，在信息不对称的环境下，基金guan理人在投资运作过程中所执行的cao2作是基金投资人无法充分观察到的，其间可能chu现基金持有人不愿意看到的、损害基金持有人利益的行为，也就是说始终存在基金guan理公司以某只基金为代价维护另一只基金利益的可能。这zhong在委托代理关系形成之后的信息不对称现象被称为dao德风险。整ti来说，国内基金guan理公司的治理结构远远没有达到现代金rong企业的要求。

由基金guan理公司不同基金之间利益输送所引发的dao德风险问题一直存在，在国外一些大的基金公司也都曾发生过。1993年怡富投资guan理有限公司的“老鼠仓”事件，当时公司的jiao易员利用职务之便在不同基金之间进行利run分pei和转移。至于国内，早两年就爆chu过市场质疑某基金公司利用封闭式基金向社保基金输送利益的事件，有基金研究人员还发现了两只基金在信息披lou中对重仓gu存在反向cao2作行为，这已经能够在相当程度上反映chu利益输送的存在。然而，在guan理层的调查中，最终还是由于证据不足而不了了之。这zhongdao德风险在目前的信息披lou制度下是难以有确凿的证据进行证明的。其实，比证明基金存在利益输送行为更重要的是，思考如何从制度上约束、规避dao德风险的发生，只有通过加qiang监guan、完善并qiang化信息披lou制度使得信息更加充分，才能从gen本上避免基金dao德风险现象的chu现，基金行业也才能够在规范中健康发展。